新茶饮掀起上市潮：供应链企业是“躺赢”还是更卷了？
发布时间：2023-08-21 21:10:34
来源：砍柴网
新茶饮上市潮席卷而来。茶百道（四川百茶百道实业股份有限公司）近日提交 IPO 招股书。蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等品牌也在冲刺上市进程中。有食品分析师对财联社记者表示，" 新茶饮上市潮下，供应链企业受益明显，其表现值得关注。"
不过，也有食品行业专家认为：" 茶饮原料的市场还有增长空间，但供应商的市场集中度不会提升，反而会进来更多竞争对手，包括大厂自己，（供应商的）业绩增速会下滑。"
财联社记者梳理发现，新茶饮品牌的主要供应链企业不是已经登陆资本市场，就是在上市的路上。为茶饮连锁品牌提供植脂末的佳禾食品（605300.SH）" 抢跑 " 在先，卖原料果汁给奈雪的茶、沪上阿姨的田野股份（832023.BJ）成功登陆北交所，德馨食品、鲜活饮品、恒鑫生活等供应商也已提交上市申请。
(资料图)
" 大客户 " 依赖症怎么破？
" 籍籍无名 " 的茶饮供应商，被新茶饮大客户 " 罩着 "，活得滋润吗？
前述食品行业专家对财联社记者表示，" 进入大客户的供应体系意味着稳定，可以一直赚，还有个大客户背书。但是国内供应商都没有议价能力，因为没有品牌溢价，很难产生高毛利率的商品，而且除了香精类产品，其他都（是）可以替代的。"
从三年收入超 26 亿元、拟在深交所主板上市的鲜活饮品招股书可以看出端倪。
鲜活饮品主要从事饮品类、口感颗粒类、果酱类和直饮类等产品的研发、生产和销售，属于新茶饮供应链的重要环节。2022 年，鲜活饮品的前五大客户的销售金额 4.72 亿元：上岛智慧供应链有限公司（蜜雪冰城）2.64 亿元，温岭古茗商贸有限公司（古茗）0.58 亿元、江苏九龙珠品牌管理股份有限公司（巡茶 /R&B 珍奶会所）0.55 亿元、广州捷名洋食品有限责任公司 0.49 亿元、上海盒马物联网有限公司 0.47 亿元。
蜜雪冰城从 2021 年跃居鲜活饮品的第一大客户，两年贡献收入 4.3 亿元，收入占比从 15.66% 上升至 28.68%。2020-2022 年，鲜活饮品的前五大客户收入占比从 35.96% 提升至 51.27%。
可作为佐证的数据是，自 2020 年开始，蜜雪冰城的开店速度明显提高，当年净增门店数 5897 家，同比增长 82%；2021 年净增门店数达到 7382 家，同比增长 56%；2022 年新增近 1 万家，扩张速度一骑绝尘。
同样拟在深交所上市的德馨食品，2022 年的第一大客户也从瑞幸咖啡变成了蜜雪冰城，公司主要产品为饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料等饮品配料。2022 年前五大客户收入占比 45.36%，分别为蜜雪冰城、瑞幸咖啡、星巴克、7 分甜、乐源。
再来看已在北交所上市的田野股份，供应原料果汁、速冻果蔬等，2022 年前五大客户收入占比高达 75.53%，包括奈雪的茶、茶百道、农夫山泉、一点点、沪上阿姨。田野跟大客户的绑定更深，奈雪是公司的第四大股东。
率先上市的佳禾食品，来自前五大客户的收入占比也从 2021 年的 34.57% 攀升至 2022 年的 40.82%，大客户依赖进一步增强。公司为 CoCo 都可、沪上阿姨、古茗、蜜雪冰城等提供植脂末。
受访对象都认为，供应商谋求上市的目的更多是迫于资本的压力，公司在上市前的融资过程中会签订对赌协议，要求限定期限内完成上市计划。上市也有募资扩产和 " 分红套现 " 的目的，财联社记者注意到，鲜活饮品募集的部分资金将用于天津、肇庆两个生产基地建设项目，在 IPO 前的 2020 和 2021 年，鲜活饮品都进行了分红，合计 4.91 亿元，超过募资的 4.5 亿元。德馨食品则计划募资 9 亿元用于生产基地和生产线项目。
上游议价能力弱是 " 软肋 "
下游的大客户无疑拿捏着供应商的钱袋子，有业内人士指出，供应商过度依赖大品牌，就会在客户面前失去价格博弈的能力。
2022 年，德馨食品的收入为 5.4 亿元，比 2021 年 5.3 亿元略有增长，但净利润却同比减少了 22.7%。公司提到，除了原材料成本上升的原因，还与大客户的变化有关。
德馨食品称，在参与瑞幸咖啡 2022 年植物蛋白饮料浓浆招标时，产品报价处于相对劣势，导致其未能成为瑞幸咖啡植物蛋白饮料浓浆的主要供应商，从而导致销售金额有所下降。瑞幸贡献的收入同比下跌了 53.83% 至 5845.22 万元，占比从 23.9% 下降至 10.9%，新取代第一的蜜雪冰城整体收入贡献低于此前的瑞幸。
然而，德馨食品的浓浆价格已经连续两年下调，2021 年其饮品浓浆的单价为 12.80 元 / 千克，同比下跌 7.12%；2022 年进一步下跌 8.89% 至 11.66 元 / 千克，依然未能赢得瑞幸上述招标。
鲜活饮品 2022 年营收同比下降约 12.62%，净利润下降 43.56%，2020-2022 年主营业务毛利率呈下滑趋势，分别为 42.33%、33.67% 和 25.39%。三年中，主要产品之一口感颗粒类的销售单价从 13.3 元 / 千克下滑到 7.55 元 / 千克，销售毛利率从 57.77% 骤降到 20.75%。
据鲜活饮品在回复深交所问询时透露，目前口感颗粒类产品也面临着新的竞争对手，如上游原料供应商一致魔芋生物科技股份有限公司、上海宝立食品科技股份有限公司及德馨食品等。
有植脂末 " 焦虑 " 的佳禾食品已经在寻找第二、第三曲线。公司在 7 月的调研中提到，现制茶饮行业已经比较内卷，公司去年前 5 大客户都是奶茶，行业过于集中，希望拓展粉末油脂的应用场景，同时发展咖啡、植物基。佳禾食品 2023 年上半年预计实现净利润为 1.31 亿元至 1.45 亿元，同比上涨 290.98% 至 332.13%。
同等现象早已在食品添加剂的代糖行业出现过，三元生物（301206.SZ）在 2022 年未能得到第一大客户元气森林的采购，公司当年营收同比下降 59.71%，净利润同比下降 69.43%。财联社记者注意到，元气森林目前与 4-5 家甜味剂供应商合作，完全可以通过调整供应商结构来完成采购议价。
除了同行竞争，蜜雪冰城、喜茶等也在往产业链上游延伸，上述分析师表示，自建原料厂会让企业变为重资产模式，对现金流要求较高，并非所有茶饮企业都会这么选；同时，茶饮企业往上游延伸并不是为了替代供应链厂商，而是出于防御目的，因此不会对供应商们造成很大打击。
业内认为，新茶饮行业的增长已经在放缓，市场将进入 " 风大雨大 " 的阶段，这一波新茶饮品牌上市潮，更像是 " 惊险一跃 "，弄不好就会成为最后的绝唱。而下游市场的收缩将让供应商的未来面临更多的烦恼，卷完价格、产能、资金链后，会不会卷无可卷了呢？
来源：财联社
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